瑞郎汇率持续走强 央行干预效果有限

瑞士央行22日宣布,将大幅减少豁免该行即期存款负利率账户的机构家数,以遏止投机资金涌入瑞郎。近期,瑞士法郎持续升值,对瑞士宏观经济、尤其是出口行业以及金融市场造成负面影响。各方预计瑞士央行还需进一步干预汇市,但可选择的政策措施有限。

该行称:“央行已经完成豁免审查,并大大降低了企业的活期存款账户持有人豁免的覆盖面。如今负利率也将适用于企业存放在央行的即期存款账户,这些企业主要和瑞士联邦及其养老基金有关。”瑞士央行还表示,将对部分瑞郎存款收取0.75%的费用。

消息公布后,瑞郎对美元和欧元等16种货币全线走低。

瑞士央行1月15日宣布,放弃瑞郎兑欧元1.20的汇率上限,当时曾刺激瑞郎大涨。由于欧洲央行随后推出了量化宽松政策(QE)、希腊政局不稳加之美元陷入调整,欧元区内资金近期再度疯狂涌向瑞士避险。在过去一个月内,瑞郎一直处于升值态势,欧元兑瑞郎逼近评价。截至22日,欧元兑瑞郎汇率跌至1.04189,美元兑瑞郎汇率跌至0.9715。

瑞郎急剧升值对瑞士宏观经济、尤其是出口行业以及金融市场造成了严重负面影响。彭博社最新调查报告显示,经济学家平均预计,今年第一季度,瑞士国内生产总值(GDP)将出现环比下滑,这将是瑞士经济五年多以来首次出现季度衰退。主要原因是瑞郎大幅升值导致出口下滑。最新数据显示,瑞士制造业采购经理人指数(PMI)低于48,就业率降至2009年以来最低水平,2月零售销售量同比重挫2.7%,通胀率陷入负值。

此外,瑞士股市也远远逊于欧洲其他国家股市表现。今年以来,瑞士股市指数SMI上涨4.1%,而同期富时EUROFIRST 300指数则上涨19.2%,德国DAX指数大涨21%。

瑞士央行行长乔丹此前指出,“瑞士未来将面临困难时期”,假如经济动能得不到改善,今年瑞士经济即便是1%的超低增速也将很难实现。

在此背景下,市场对瑞士出口型经济的担忧上升,瑞士央行再度干预汇市的压力大增。不过,由于欧洲央行QE政策和希腊危机对欧元的打压作用,瑞士央行的最新行动对稳定瑞郎汇率的作用可能将非常短暂,可以预见,该行未来将采取进一步措施干预汇市,但可供选择的政策措施有限。

首先,目前,瑞士央行的存款利率为-0.75%。瑞士信贷集团和德国ZEW经济智库22日公布的最新报告显示,经济学家预计,未来一年瑞士指标利率仍将维持负值。未来,瑞士央行可能会进一步调降利率。

其次,瑞士央行同样有可能推出QE措施。国际货币基金组织(IMF)此前建议瑞士央行,由于瑞士国内资产池受限,该行可推出特别QE措施。IMF指出,瑞士央行进一步放松货币政策可能将有助于阻止该国经济放缓,并减少与极低通胀相关的风险。IMF建议,瑞士央行购买计划可以包括外汇资产以及部分国内资产。

第三,未来瑞士央行可能为欧元兑瑞郎设定新的汇率目标,或汇率目标区间,恢复盯住欧元的做法。

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